科技进步与对策

作者：肖小虹,赵俊茹,罗超亮

单位：（贵州财经大学 工商管理学院，贵州 贵阳 550025）

关键词：结构洞悖论;风险投资;辛迪加;合作网络;投资绩效

基金：国家自然科学基金项目（71902049）；贵州省哲学社会科学规划课题（22GZQN07）

组织关系网络研究领域日益关注结构洞悖论现象，但该悖论是否存在于风险投资合作网络之中，在风险投资机构个体和风险投资辛迪加两个维度是否表现出一致性，其中的作用机制如何等问题尚不明晰。以2001—2022年中国风险投资市场风险机构投资和退出事件为样本，分别从风险投资机构个体和辛迪加（多家机构联合投资）两个层面检验结构洞悖论的存在性及作用机制。结果显示：第一，风险投资机构占据的结构洞越多，其获得的投资机会越多，而辛迪加成员占据的结构洞越多，辛迪加获得的融资额越大；第二，风险投资机构占据的结构洞数量增加可有效提升其投资绩效，但辛迪加整体结构洞数量的增加则抑制辛迪加绩效；第三，结构洞水平较高的风险投资机构倾向于与结构洞水平同样高的风险投资机构合作，但强强联合的辛迪加绩效反而出现下降；第四，拥有高结构洞水平的风险投资机构倾向于投资创业初期企业和高新技术行业，这种风险偏好在结构洞水平与投资绩效关系中发挥积极的中介作用。本研究在理论上进一步拓展了结构洞理论的应用场景，也可为风险投资机构优化合作策略、平衡资源获取与协同效率提供管理启示。

来源：2025年第15期

《科技进步与对策》期刊编辑部

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