科技进步与对策

作者：胡海青1,武永霞 1,2,王先柱3

单位：（1.西安理工大学 经济与管理学院，陕西 西安 710054；2.甘肃政法大学 商学院，甘肃 兰州 730070；3.安徽工业大学 商学院，安徽 马鞍山 243032）

关键词：企业金融化,创新投资,融资约束,供应链,商业信用

基金：国家自然科学基金项目（72072144，71672144，71372173，70972053）；陕西省创新能力支撑计划软科学研究计划项目（2021KRM183，2019KRZ007）；西安市科技局软科学研究计划重点项目（21RKYJ0009）；甘肃省社会科学规划项目（20YB070）

创新是经济发展第一动力，企业持有金融资产对创新投资具有重要影响。以2007—2021年A股上市公司为样本，基于供应链视角，实证分析企业金融化对创新投资的微观作用机制。结果发现，企业金融化显著促进企业创新投资。机制分析表明，企业金融化通过缓解融资约束，对创新投资发挥促进作用。进一步基于供应链视角，考察商业信用对这一作用机制的影响，发现企业商业信用融资和商业信用供给对上述作用机制发挥调节作用，即企业商业信用融资水平越高，企业金融化对融资约束的缓解作用越显著，相应地，对创新投资的促进作用也越显著；企业商业信用供给程度越高，企业创新投资受融资约束的抑制作用越显著。企业产权性质与年龄异质性分析结果显示，对于非国有企业以及成立11~20年的企业而言，企业金融化对创新投资的促进作用更为显著。由此，提出构建支持创新的金融服务体系、建立稳定的产业供应链联盟、有效利用商业信用助力企业创新等政策建议。

来源：2024年第13期

《科技进步与对策》期刊编辑部

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