科技进步与对策

作者：王帅,陈玥卓,李晨光

单位：（北京大学 经济学院，北京 100871）

关键词：再融资政策,科技型中小企业,创新产出,PSM—DID

基金：国家自然科学基金项目（72073007）

2014年中国证监会出台针对创业板上市公司再融资政策，旨在为科技型中小企业研发创新活动提供金融支持。基于2009—2019年沪深A股上市公司样本，采用PSM—DID方法实证分析创业板再融资政策对企业创新产出的影响及作用机制。结果表明：再融资政策能够显著增加企业专利申请量和授权量，促进创新产出。机制分析发现，再融资政策可以通过缓解企业融资约束、提升现金流水平、增加研发投入和提高营运能力等方式促进企业创新产出。按照内部企业特征和外部市场环境对样本进行划分，回归分析结果发现，代理成本低、金融化程度低、非国有创业板上市公司将所募集资金用于研发创新活动的动机更强，面临较强外部市场监督、激烈的市场竞争或位于东部省市的创业板上市公司，其创新产出受再融资政策的正向影响更显著。因此，应进一步优化再融资制度，持续降低创业板上市公司再融资门槛，加强股权再融资事后监管与市场监督，加快完善创新驱动发展战略的金融支持体系。

来源：2023年第14期

《科技进步与对策》期刊编辑部

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