科技进步与对策

作者：郑春美1,2,吴东昇1

单位：（1.武汉大学 经济与管理学院，湖北 武汉430072；2.云南经济管理学院 财会金融学院，云南 昆明 650300）

关键词：研发投入,价值相关性,创新能力,战略投资者,研发操纵

基金：教育部人文社会科学规划基金项目(20YJA870018); 湖北省技术创新专项软科学研究项目(CXRK2019000452)

持续性研发投入能否真正提高企业创新能力和市场价值？基于2008-2020年A股高新技术企业数据，通过构建真实研发增长指标检验研发投入价值相关性，考察战略投资者和管理层研发操纵行为对价值相关性的调节作用。研究发现：①研发投入提供了正向影响买入并持有收益率的盈余无关信息；②战略投资者可以提高研发投入价值相关性；③部分企业管理层为调节市场反应作出研发操纵决策；④当企业研发操纵行为被市场识别时，研发投入价值相关性下降。该结论表明，引入战略投资者有利于企业开展创新活动和提高公司治理效果，研发操纵无法提升企业创新能力。研究结论对于政府优化创新激励政策和创新监管政策，引导企业调整创新策略具有重要启示意义。

来源：2022年第3期

《科技进步与对策》期刊编辑部

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